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 发布时间:2019-03-22 20:07:28
老时时彩走势图网易:抚顺财政局回应iPod作优盘 四维图新6164万购荷兰一公司

 焦段/体积比相机有优势 OPPO 10倍混合光学变焦♀♀♀♀♀♀√逖原标题:卫生部门成立国家免疫规划工作组 研究近年疫苗事件新京报快讯(记者 许雯)国尖♀♀♀♀♀♀∫卫健委今日(2月25日)就全国“两会”代表委员题♀♀♀♀「健康举例发布会。全国政协委员、中国科学院院士、♀♀♀≈泄疾控中心主任高福在发布烩♀♀♂上透露,国家卫健委已牵头成立国家免疫规划♀♀」ぷ髯椋对近年来发生的疫♀♀∶缡录分类分析、解决问题。高福指出,近年来发生的一♀♀∠盗幸呙缡录有不同的特点b♀♀‖有的是违法犯罪问题,比如疫苗调包;有的是责任问♀♀√猓比如该整改的没有落实。他透露,国家卫健委意♀♀⊙经牵头成立国家免疫规划工作组,中光♀♀→疾控中心也成立了技术组b♀♀‖对近年来疫苗事件分类分析。对于疫苗光♀♀≤理的问题,由国家免疫规划工作组解决,对逾♀♀≮技术层面的问题,由中国疾控中锈♀♀∧联合生物制品研究院一起解决。高福呼吁民众不意♀♀―对疫苗接种失去信心,更不要对中国的疫苗失去信心,“总的来讲,中国的疫苗应该是世界上最好的疫苗之一,大家不要因为出现问题就对自己研发的疫苗失去信心。”新京报记者 许雯 责任编辑:张玉

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士余三年:当一个人♀♀∥国去“地雷阵”来源:小♀♀⌒苊ǔ灾褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹踱♀♀∈坑嗝媲暗恼策目标内含冲♀♀⊥唬一方面需要“灾后重建”恢复资♀♀”臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪♀♀』方面需要改革优化金融体制b♀♀〃注册制等)、加强监光♀♀≤体系建设、保护投资者和封♀♀、挥A股作为直接融资市场的功能。改革势必影响吴♀♀∪定,两者本身就难以平衡b♀♀‖更何况他任期内,金融去杠杆、经济周期朝♀♀∠隆⒅忻烂骋渍接演愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生。他一直在走钢丝。如今,刘士余结束♀♀〗3年任期,离开证监会b♀♀‖其身后的功与名,又该如何评说b♀♀】面对市场上众说纷纭、毁誉测♀♀∥半的评价,作为一个理性的市场参与者,到底应♀♀「萌绾握确评价刘士余的工作♀♀。渴苊于危难之际证监会主席难当,证券市场难管,是举♀♀∈拦认的。第二任证监会主席周道炯曾经说过:“我期♀♀⊥后任者,以后不再重糕♀♀〈‘火山口’这句话,中国证券殊♀♀⌒场一定能够成为一个成熟的市场,绝不再是‘火山’♀♀×恕!比欢刘士余接手成为第扳♀♀∷任证监会主席之时,却是不折不扣坐在了“火山口”♀♀∩稀1耸A股刚刚经历了三波股zai:20♀♀15年6月15日的股zai1.0、同年8月27日的股zai2.0,意♀♀≡及2016年年初熔断3.0。烩♀♀ˇ指一度从5178点高点跌到2638点,几近腰斩。2016♀♀∧1月,股市再次上演千股跌停的戏码。遭♀♀≮熔断制度下,市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%b♀♀‖前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开。A股大震荡阴♀♀∮傲罩之下,刘士余临危受命,2016年2月20♀♀∪沾又泄农业银董事长一职♀♀〉魅沃ぜ嗷嶂飨,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后肘♀♀∝建”。刘士余上任之初,市场原本对其没有太多期♀♀〈,毕竟前任殷鉴不远,新任更应稳字当外♀♀》。但三年来,刘士余所承担的责任和改革碘♀♀∧勇气是出人意料的。他一路在逾♀♀∵论危机中前,取得了一些可圈可点的成绩。♀♀∷一手通过强监管,打击市场各种乱象b♀♀‖同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏外♀♀〃了悬在A股头顶多时的“♀♀⊙呷湖”;一手完善市场各种基本制度,为A股走向开♀♀》诺於了坚实基础。中国资扁♀♀【市场沉疴已久,故更需大担当♀♀∪ァ疤薰橇粕恕耙浴罢本清源”。强监管还市场清♀♀∶髦ぜ嗷崛称中国证券监督管理委员会,监督糕♀♀↑在管理之前。监督本就是题中应有之义,但是刘殊♀♀】余之前,并未有哪任证监会主席把监督和监管♀♀〈蛟斐勺约喝文谧钪匾的标签。与光♀♀→外成熟资本市场相对单一的功能不同,在不同♀♀〉睦史时期,中国的股市♀♀∽苁潜桓秤璨煌的使命。诞♀♀∩之初,中国的资本市场的使命殊♀♀∏“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到今天,国企及♀♀∑淇毓勺时径荚谑谐≈姓季葜匾♀♀―位置。而数十年的发展,市场里诞生♀♀〕鑫奘的利益体,其中利益关系盘根错节♀♀ R虼烁矣诩喙鼙厝换岽♀♀ˉ动很多利益集团,唯意♀♀◎其难才更需要改革者的勇气。2016年3月,刘士余上任1遭♀♀÷之后就在当年“两会”上提出“依法监管♀♀。从严监管,全面监管”♀♀12字,为其之后的监管道路定下了基调。此衡♀♀◇,刘士余每年新年伊始都会去稽查系统进♀♀〉餮校强调把稽查队伍打造成为扁♀♀。护投资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌肘♀♀・监会以来,监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几乎殊♀♀⌒场上所有参与主体的违法违规为都被严棱♀♀△惩戒。有数据为证:2016年证监♀♀』嶙鞒稣处罚决定218件,罚没款共计42.83亿元,同♀♀”仍龀288%,市场禁入38人。2017年证监会作出♀♀≌处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比♀♀≡龀74.74%,市场禁入44人。2018年证♀♀〖嗷嶙鞒稣处罚决定310件,罚没♀♀】罱鸲106.41亿元,同比遭♀♀■长42.28%,市场禁入50人。作为对比,2♀♀004-2014年十年间,证监会涉及♀♀》C豢罱鸲钭芏畈还36意♀♀≮左右。以2014年为例,当年肘♀♀・监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015年因为大♀♀∨J械脑倒剩罚没金额方才有所上升,当年罚没♀♀∽芏钤11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,♀♀〈τ谑谐∩态链底端的散户被无情绞杀,巨额财♀♀「辉谑谐〉纳降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”遭♀♀∷动中,部分热衷投机的上市公♀♀∷尽⒂巫省⑸踔潦侵薪榛构,都是♀♀♀“受益者”。不过,强监管下的刘士余时代,这些人的♀♀∪兆硬⒉缓霉。刘士余任内,对上殊♀♀⌒公司的欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、衡♀♀■悠式重组等之前“惯用招数”都进了严厉查粹♀♀ˇ、对“10送30”高送转方案、和常年♀♀〔环趾斓仁谐∠肿词盗诵鹿妗6且他任内,强制退市7家♀♀」司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、锈♀♀±泰退、新都退、退市博元。不仅如此,他意♀♀』手打“妖精”,维护资本市场秩序;一♀♀∈止苡巫剩重拳出击市场上操纵光♀♀∩价和内幕交易的为;他还严格打击了部分蒜♀♀〗募基金“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余监管的粹♀♀ˉ角还伸向了市场中介和从业人员。2018年,证监会查粹♀♀ˇ中介机构违法类案件13起、查处从业人员违法违规扳♀♀「件24起。(具体全面监管措♀♀∈┫昙文末【后续】)强监管的背后是菱♀♀□士余承受着来自上下的巨大压力,顶着压力“去沉♀♀○狻笔切枰勇气和担当的。对于市♀♀〕》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“忠言逆耳利逾♀♀≮,甚至有可能在某一个题♀♀∝定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和我♀♀”救嘶嵋蛭某件事儿掉几根羽♀♀∶,(但是)同保护广大中小投资者合法权意♀♀℃这一天大的事比,掉几根羽毛又算什么呢?”谁♀♀∫膊荒芊袢希刘士余治下的中国资本市场♀♀∩态愈发公开公正、正本清源♀♀×恕2鸾IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO♀♀ 把呷湖”,但市场未必♀♀∧艹浞掷斫馄溆眯牧伎唷;生教♀♀∈2012年曾经写过一篇《A股市场的假问题与真问♀♀√狻贰T谡馄文章中,华♀♀∩教授指出股市低迷是A股的♀♀〖傥侍猓股价扭曲结构高估才是真问题♀♀♀。华生教授认为,如果下跌是股市对经济下碘♀♀∧反映,这是股市开始封♀♀、挥经济晴雨表功能的表现。这一点并非坏事♀♀》炊值得欢迎。它也意味着只要经济出现回稳赦♀♀∠升的信号,股市必然也会回暖。♀♀《证券市场本身的制度和政策肉♀♀”陷,才是真正要认真对待的。彼时A股遭♀♀≮市场极度低迷时,上市企业排垛♀♀∮还越来越长,同时垃圾股往往比绩优光♀♀∩更受追逐吹捧,老股东套现绵绵不绝。以上现镶♀♀◇本质上就是股价扭曲结构高估下的供♀♀∏笫Ш狻A股价格过高导致供过于求,于是靠控制供给♀♀『团懦ざ永疵懔ξ持秩序。同时因为管制♀♀。IPO排队越排越长,A股直接融资市场的功能丧失,同♀♀∈背∧谝蛭高估导致壳资源炒作和重组♀♀∧谀唤灰茁沤不止,市场的定价机制和配置功能进♀♀∫徊绞Я椋一二级市场价差也使老♀♀」啥不断套现。言之,彼时A股问题的核心就在于IP♀♀O“堰塞湖”,管制的存在是为♀♀×擞Χ远淌奔涞南碌压力,但是其存在却在方♀♀》矫婷媾で了市场机制,造成菱♀♀∷更大的结构性问题。因此,解决IPO“堰塞湖”是A光♀♀∩定位正常化的题眼,只有加大供给,严格审核,放殊♀♀≈让好企业上市,市场才会校正估值扭曲,A股才♀♀』峄氐搅夹缘姆⒄构斓郎♀♀∠。刘士余上任之际,2♀♀015年7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月,♀♀∠喙匚侍獠⑽吹玫浇饩觯甚至愈发严重。一方免♀♀℃是二级市场定价功能几乎赦♀♀ˉ失,2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比♀♀「叽65%。50倍以上的PE预示着靠盈♀♀±回本需要50年以上,很明显这类公司的投资逻辑遭♀♀$就脱离估值,通常都是靠主题、糕♀♀∨念,讲故事。也就是说b♀♀‖A股有一半以上公司不看估值。另一方面是IPO“堰塞湖♀♀♀”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达到89♀♀5家。对于IPO堰塞湖问♀♀√猓刘士余开出的药方:一是坚持新♀♀」煞⒊L化的前提下控制IPO节奏,二是重视对上殊♀♀⌒公司发股票质量的审查。在2017年2月10日的监管工租♀♀△会议上,刘士余谈到:要用2-3年时间解决IPO堰塞湖,光♀♀∩指稳定和融资力度不能对立,没有IPO数量的提赦♀♀↓,资本市场一些丑恶现象难以从根♀♀”旧辖饩觥S氪送时,刘士余也反复强调要做好赦♀♀∠市公司发股票的质量审查,要抑制差的上殊♀♀⌒公司融资能力,不能让差的公司在市场上♀♀ 拔血”,要让好的公司能融到资。但是这两点其实♀♀《疾蝗菀住5谝唬对普通股民来说,IPO供求♀♀」叵档睦砺奂虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就♀♀∈谴笈滔碌的理由,从而间接导致了自身的亏损。♀♀∠喙刂室稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余的光♀♀~开批评中更是达到了高潮。碘♀♀≮二,严格的IPO审核让许多没有过审的企业衡♀♀⊥辅导券商颇有微词。但是面对普通股民、部分经济学家♀♀ ⒛馍鲜泄司和辅导券商的压力b♀♀‖刘士余亦顶住压力,坚持新股发常态化和严格的I♀♀PO审核。刘士余任期内曾多次扁♀♀№态不会停止新股发,证监会坚持每周批准合格企业上市b♀♀‖期间会依据市场情况改变发节奏和规模(2018年因市场碘♀♀⊥迷IPO规模和数量较20♀♀17年均下降),但坚持发新股这一点并没有因为指数测♀♀〃动而发生变化。与此同时,企业I♀♀PO过会率大幅下降,上市企业财务质量明显提高。数据♀♀∠允玖跏坑嗳文A股共发上♀♀∈行鹿774只,且IPO过会率大幅下降♀♀。从以往的90%通过率镶♀♀÷降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截肘♀♀×2019年1月24日,排队企业降至277家。符合条件的I♀♀PO企业审核周期由过去3年♀♀∫陨洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问♀♀√獾慕饩龆A股有重大意义:第一,股♀♀∈卸ㄎ徽常化,A股恢复企业直接融租♀♀∈市场功能。以2017年为例,当年全年共438家企业完斥♀♀∩首发申购,融资2300亿元。第二,市场快速斥♀♀■清,A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股衡♀♀⊥垃圾股炒作基本销声匿迹。市场导向粹♀♀∮炒作逐渐转变为价值投♀♀∽剩2017年更是白马蓝筹♀♀」傻募壑低蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制度♀♀×跏坑嗳文冢证监会在大小非减持♀♀ ⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和外♀♀∷市等基础制度层面进了诸多增补,各类新规测♀♀』断修订、完善、发布。重组新规:2016年5月,♀♀≈ぜ嗷岢鍪纸型I鲜泄司跨界重组,中概股回♀♀」椤⒒チ网金融、游戏、影视、VR业碘♀♀∧重组、再融资均受到影响。接着当年6月17日,证监会♀♀》⒉剂恕渡鲜泄司重大资产♀♀≈刈楣芾戆旆ā返墓开征求意见稿,细化关于上♀♀∈泄司“控制权变更”的认定标准、取消重组上市碘♀♀∧配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管中介烩♀♀→构等。当年9月9日,这一新规正式落地♀♀。被称作“史上最严”重组光♀♀℃定。再融资新规:201♀♀7年2月17日,证监会发布了《发监管问答关于引导♀♀」娣渡鲜泄司融资为的监管要求》。同时对《上市公♀♀∷痉枪开发股票实施细则》部分♀♀√跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几年再融资光♀♀↓度引发的套利和乱象。减持新规:2017年5月证监烩♀♀♂发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规♀♀《ā贰<醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开发股♀♀》莸模在解禁后12个月内不得超过其持股量♀♀〉50%;通过大宗交易方式减持股份♀♀。在连续90日内不得超过公司股份总数♀♀〉2%,且受让方在受让后6个月内不得转让。新规♀♀≡诒3窒殖止伤定期、减持♀♀∈量比例规范等相关制度规则不变的烩♀♀※础上,进一步规范股东减持股份为b♀♀‖避免集中、大幅、无序尖♀♀□持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。质押新规b♀♀『2018年1月12日,经中国证监会批准b♀♀‖证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登尖♀♀∏结算有限责任公司,发布了《股票质押式回购交易及碘♀♀∏记结算业务办法(2018年修订)》,并自♀♀2018年3月12日起正式实施。质押新光♀♀℃出台的目的,是为了解♀♀▲一步聚焦股票质押回光♀♀『业务服务实体经济定位、防控业务风险、光♀♀℃范业务运作。信批新规:2018年4月24日证监会发♀♀〔肌豆开发证券的公司信息披露编扁♀♀〃规则第19号财务信息的更正及相关披露♀♀♀》(2018年修订),自公布之日起施。本次修订贯斥♀♀」以信息披露为核心的监管理念,针对现♀♀」嬖蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱尖♀♀≡虻谋浠,进一步完善财务信♀♀∠⒏正的信息披露监管要求,旨在提升市♀♀〕≈魈宀莆裥畔⑴露质量♀♀。更好地满足投资者的信息锈♀♀¤求。退市新规:2018年11月16日♀♀∩钜梗沪深交易所正式发布《上市公司重大吴♀♀ˉ法强制退市实施办法》,并修订完善《♀♀」善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新赦♀♀∠市实施办法》等规则。同时,深交所宣♀♀〔计舳对长生生物重大违法强制退市烩♀♀→制。从此次新规发布的内肉♀♀≥来看,退市制度“动真格”,不仅前期提及的危害光♀♀~众安全的重大违法为锈♀♀¤要退市,IPO造假、并购重组造假、年报造假的企♀♀∫刀急幻魅方被退市。停♀♀「磁菩鹿妫2018年11月6日,证监会发测♀♀〖了《关于完善上市公司股票停复牌制度的♀♀≈傅家饧》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停牌、长期♀♀⊥E频任,《指导意见》明确♀♀」娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限♀♀〕て诓桓磁频模证券交意♀♀∽所可以强制复牌。回光♀♀『新规:2018年11月10日,证监会接连出台两糕♀♀■政策:《发监管问答关于引碘♀♀〖规范上市公司融资为的监♀♀」芤求》和《关于支持上市公司回购股封♀♀≥的意见》,意图解决或者缓解上市公司融资难问题,以♀♀〖氨硖对上市公司回购股份进♀♀∫徊街С帧8咚妥新规:2♀♀018年11月23日,沪深交易♀♀∷发布《上市公司高比例送转股份信息披露指♀♀∫》。上交所表示,本次《♀♀「咚妥指引》重点规范上市公司高送♀♀∽为,主要目的是服务实体经济♀♀。支持上市公司专注主业,引导公司合理安排投资者♀♀』乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸♀♀∫投资者,培育健康的价值投资文化。深交所称发♀♀〔肌陡咚妥指引》是为菱♀♀∷保护投资者的合法权益。菱♀♀□士余任内,各项新规不断外♀♀∑出,更加全面和严格的监管体系逐渐建立起棱♀♀〈,资本市场基础制度也更加完善。值得注意的是,♀♀≌庑┬鹿娴某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹♀♀。以停复牌新规为例,MSCI遭♀♀≮其发布的征询文件中就把A股停牌的任意性作为需♀♀∫重点解决的问题之一。2015年股zai期间氢♀♀¨股为避免下跌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 ♀♀∪盏比障碌 6.97%,沪深两市跌停个股超过1300 只,垛♀♀▲剩下的其他上市公司中有 1312 家以各种棱♀♀№由宣告停牌。千股停牌进一步挤压市场流动性,是遭♀♀§成市场继续下跌的重要遭♀♀…因。同时停牌制度作为股市的基础制度,因为柒♀♀′随意性导致二级市场的金融深度和创新都没有底层支♀♀〕拧R苑旨痘金为例,因为部分上市公司♀♀〕て谕E频贾路旨痘金无法完全复制标的,最后♀♀÷傥鸡肋。问题都是明显的,但♀♀∈峭晟仆8磁浦贫认匀烩♀♀』崛贸て谕E频牟糠质酝肌♀♀“捂盖子”的上市公司有意见,因为个股长期停牌后再糕♀♀〈牌就暴跌的例子不胜枚举,故证监会完善停复牌肘♀♀∑度面对的阻力可想而知。坚持A股对外开放刘士余肉♀♀∥内,资本市场对外开放的脚步从未停止,♀♀∫曰Ω弁ā⑸罡弁ǖ确绞酱蚱浦柒♀♀《韧绻陶习,使得MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅拟♀♀∩入A股,A股的国际接轨,进入到一个崭新的解♀♀∽段。2016年12月5日,深港通正式库♀♀―通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,中国资本市场封♀♀、展26年来的经验证明,只有坚定不移地扩大开放,才能扁♀♀。持中国资本市场的市场化、法治烩♀♀’、国际化的方向,才能真正提高中国租♀♀∈本市场对实体经济的服务能力,才♀♀∧苷嬲提升中国资本市场的国际竞争力。2016♀♀∧12月,在沪港通落地一段时尖♀♀′后,深港通亦正式落地。2018年4遭♀♀÷28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理扳♀♀§法》。允许外资控股合资肘♀♀・券公司,逐步放开合资证券光♀♀~司业务范围。2018年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市斥♀♀ 指数。这是自2013年6月摩根士丹利资本国际公蒜♀♀【(MSCI)启动A股纳入MSCI锈♀♀÷兴市场指数全球征询后的首次正式纳入,♀♀∫彩侵泄资本市场对外开放进程中的又一标志性事件♀♀ 2018年9月27日,全球第二大指殊♀♀↓公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,封♀♀≈类为次级新兴市场,将于2♀♀019年6月开始实施。争议刘士余刘士余任上,亦有很垛♀♀∴争议。争议一:干预过多b♀♀‖违背了市场化原则?刘士余被♀♀≈冈鸬囊幻妫是过度干预市场,逾♀♀∪其是“特停”引起市场较多争议。特停指♀♀〉氖枪善币蛭特别原因而停牌,♀♀≌馐羌喙芪了控制股价短期大♀♀》拉升,控制风险的一个手段。但是因为特停标准不明♀♀∪罚证监会受到了广泛地质疑。压力之下,2018年10遭♀♀÷30日证监会罕见的在盘中以声明♀♀〉姆绞交赜κ谐」厍校证监会表示,正在按♀♀≌展务院金融稳定委员会的统一♀♀〔渴穑围绕资本市场改革,加快逾♀♀∨化交易监管。减少交易阻力,增氢♀♀】市场流动性。减少对交易环节的不必要干预♀♀。让市场对监管有明确预期,让♀♀⊥蹲收哂泄平交易的机会。之后沪深两市鲜有公蒜♀♀【遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立实业♀♀♀、st长生、群兴玩具、市♀♀”备咝隆⒊华科技(维权)、♀♀√┯莱ふ鳌⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股库♀♀―始疯狂连续涨停进炒作。这些股♀♀∑钡墓餐特点是业绩一♀♀“慊蚩魉穑重要股东质押率较高,拉升之前市值较小,多♀♀∥“壳”或创投概念股。以宝塔♀♀∈狄滴例,宝塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结,♀♀〉直至2019年1月9日才对外披露♀♀ 9司股价自1月2日起连续上涨,累计涨幅81%,其肘♀♀⌒1月7日、8日、9日、10日和11日连续五天日涨外♀♀。。再看恒立实业,从2018年10月22日到11月13日,14个♀♀〗灰兹粘鱿至13个涨停b♀♀‖涨幅高达270%,恒立实业主营包括汽车空调和金♀♀∈舨牧厦骋祝该公司上市2♀♀0多年,主业连续亏损15年,其中经历了5次变更实控人♀♀ 3次卖壳、多次重组失♀♀“堋F涫邓谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲突。♀♀∨ノ男略说过:“我们需要一个活跃的股票市场,但绝♀♀〔荒芤蛭需要活跃而容忍股票市场变成暗箱操作的赌场;♀♀∥颐切枰一个因投资者、投机者积极参与♀♀《活跃的资本市场,但绝不需要一糕♀♀■被庄家操纵、畸形恶炒的♀♀」善笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市公司肉♀♀≮资渠道,最后导致质押危烩♀♀→?如何做到保护投资者的利益外♀♀‖时又便利融资,是各国资♀♀”臼谐∮篮愕拿题。在美国♀♀≈と监管的开山之作《1933拟♀♀£联邦证券法》制订的过程中,保护投资者♀♀』故潜憷融资亦是当时人们争论的焦点。强调融资便利意♀♀』方认为证券法中强调信披的严厉的民事责任条款“使融♀♀∽时涞眉为困难”,会“严重地租♀♀¤碍经济复苏,造成失业”(律师阿瑟迪安♀♀∮铮。而罗斯福总统则烩♀♀」击道,反对力量是为了“自逾♀♀∩使用他们曾经拥有的权利向你和我出售掺水股票♀♀ 薄<妇争论,最终美国镶♀♀∴关法律的落脚点依旧落在了保护投租♀♀∈者,强调信息披露上。简而言之,美国♀♀∪说闹と监管精神还是以保护外♀♀《资者为先,或者说,美国人认为保护好投♀♀∽收卟攀俏企业提供便利融资环境的基殊♀♀’。严厉的监管改革改变美国股市的赌场本质,方才为后♀♀±吹姆比俅蛳铝思崾档拟♀♀』础,好的制度才能让一切进入良性循环。刘士♀♀∮嗟募喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫♀♀~神颇有相似之处,在他肉♀♀∥上的三年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”♀♀。推的强监管覆盖几乎♀♀∷有的市场参与者。当然,♀♀⊥普庖磺校并不容易。氢♀♀】监管之下,曾经“呼风唤雨”的资金不再肆意斥♀♀〈作,本就缺乏热度的市场情锈♀♀△几乎跌至冰点。有市场人士♀♀〕疲毫跏坑嘧畲蟮奈侍庠谟冢强监管垛♀♀◇杀了市场仅存的热度。随着他的离去,留♀♀∠乱桓鲋占问题:刘氏强监管,对市场到底是♀♀±大于弊,还是弊大于利。上任初期:为2015年大赔♀♀。市打补丁,维稳市场和强监管保烩♀♀・投资者。刘士余上任之际,面临的问题更尖♀♀∮复杂。第一, A股经过几轮股♀♀zai非常脆弱,估值体镶♀♀〉几乎崩溃,投资者损失惨重。20♀♀16年2月,A股估值50倍以上PE的个股这♀♀〖比高达65%。因此,A股亟需稳垛♀♀〃市场波动,同时消化原有高光♀♀±值。第二,A股沉疴已久,在保护投资这♀♀∵方面长期缺位,市场操纵、内幕交♀♀∫住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现象骡♀♀∨禁不止。因此A股亟需改革机制,加氢♀♀】监管。第三,中央对A股扩大直接融资♀♀〖挠韬裢。党的十九大报糕♀♀℃指出目前我国间接融资占比过高,直接融资♀♀〔蛔恪2欢侠┱诺募浣尤谧♀♀∈滋生了金融风险,也推高了实体♀♀〉娜谧食杀荆因此需通过证券市场更好地推动直接融♀♀∽实姆⒄埂N颐强梢苑⑾职♀♀≮在刘士余面前的政策目标内含♀♀〕逋唬阂环矫嫘枰“灾后重建”恢复资本市斥♀♀ 的稳定和防范重大风险。另一方免♀♀℃需要改革优化金融体制(注册制等b♀♀々、加强监管保护投资者和发挥♀♀A股作为直接融资市场的功能。想要“灾衡♀♀◇重建”和防范风险要求的是“不作为”,让时间♀♀±聪化资本市场高估值,但是想要资♀♀”臼谐〉某て诹夹苑⒄梗就♀♀”匦敫母铮但改革势必影响到存量,极有库♀♀∩能形成风险。更何况刘士余任期内,金融去杠杆、经♀♀〖弥芷诔下、中美贸易战愈演愈烈和♀♀∶裼经济遭遇退场论接连发生,外测♀♀】环境的复杂性势必传导到资本市场,普通股民不会去♀♀√骄扛丛有裕而刘士余和他影响到存量的改革政策却♀♀》浅H菀壮晌“背锅侠”。某种斥♀♀√度上,证券市场治理的多重目标导致刘士余需要走钢蒜♀♀】腾转挪移,同时考验他♀♀〉闹腔廴パ扒笞钣诺穆渥铀承颉H欢无♀♀÷廴绾危刘士余上任伊始,面对股z♀♀ai后千疮百孔的市场,维护市场♀♀∥榷ê图忧考喙鼙;ひ讶凰疴♀♀∈Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此刘士余上任前柒♀♀≮,他的工作主要是落在想办法维持市场吴♀♀∪定和强监管保护投资者,这一时柒♀♀≮他的主要工作有重组新规、再融资新规和减持新光♀♀℃的出台,同时对一部分扰乱市场秩序的保险公司进粹♀♀ˇ罚和全面加强监管力度♀♀”;ぶ行⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图♀♀□持新规的出台某种意义♀♀∩掀涫刀际窃谑帐2015年牛市的烂摊子。吴♀♀∫们知道2014年-2015年的牛市主要来自并购推动,赦♀♀∠市公司的并购实际上就是♀♀“盐蠢吹睦润贴现到现在,其基本假设是斥♀♀≈续经营,但A股的的利润承诺一般都是3-4年。所意♀♀≡这其中就存在套利的空间:尖♀♀〈上市公司发股份以高价收购垃♀♀』资产,相关垃圾资产通过各种利意♀♀℃输送迅速做高利润,相关资产股东作出3年左逾♀♀∫的利润承诺,然后取上市公司股权。上市公司因并购带棱♀♀〈利润短时间内的大幅增加进而推动股价上涨,相关股权解♀♀♀禁后,原有控股股东和肘♀♀∶入垃圾资产股东迅速套♀♀∠郑最后留下一地鸡毛,相关上市公司或♀♀∩逃巨额减值,或一次性财务“洗澡”。这里面的衡♀♀∷心就在于:相关垃圾资产的股东和上市公司大股东♀♀≈灰通过各种财务粉饰♀♀』蛟旒俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解解♀♀←后可以迅速通过减持股权获得相关资产持续经逾♀♀―条件下的对价,两者价差锯♀♀∞大,构成巨额套利空间。相关垃烩♀♀▲资产往往在业绩承诺期一过盈利能力就一落千丈,氢♀♀≈害的都是上市公司中小股东♀♀〉娜ㄒ妗2019年1月底,大量♀♀∩鲜泄司或商誉暴雷,或业绩♀♀♀“洗大澡”,均是并购牛市留下之恶果。而刘士余肉♀♀∥上当务之急就是把这类套♀♀±造假式并购重组的口子给堵上,故201♀♀6年年中迅速叫停跨业并购,此后对并光♀♀『重组出台更多限制。而再融资新政的出台其实也是打♀♀〔苟。因为彼时很多公♀♀∷疚了绕过借壳的约束(受赦♀♀∠市公司重大重组管理规定)♀♀。一般都采用了第一步转让上市大股东的持股,同时对锈♀♀÷股东定向增发的方式进变相的买壳,以至于证监会肉♀♀√无可忍,多次直接直接发文,追问上市公司实质上殊♀♀∏否是卖壳。也就是说再融♀♀∽试有政策也被部分“机灵”的上殊♀♀⌒公司当做套利式并购重租♀♀¢的政策漏洞。因此刘士余任内出台的再融♀♀∽市鹿嬉嗍且庠诖虿苟。新规要求的20%碘♀♀∧股本规定,堵死了通过定向增发进大规模的资产注入。♀♀⊥时再融资新政还意在解决部分上市公司过度肉♀♀≮资问题,另外监管层还在疏堵结合的原则下鼓励可转债衡♀♀⊥优先股等再融资形式以柒♀♀〗衡再融资品种结构。而♀♀∏掖饲暗脑偃谧收策中非公♀♀】发定价机制存在较大的题♀♀∽利空间,投资者往往偏♀♀≈胤⒓鄹裣啾仁屑鄣恼劭郏资金流向以短♀♀∑谥鹄为目标。限售期满后,套利资♀♀〗鸺中减持,对市场形成较大冲击。因此再肉♀♀≮资新政也改变了定价机制♀♀。明确定价基准日只能为本次非公开发股票发柒♀♀≮的首日,其核心诉求之一还是要解决相关套利资金退出♀♀《允谐〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃♀♀′实也很简单,彼时刘士余正面临韩志国♀♀〉染济学家的猛烈抨击,认为其治下肘♀♀・监会在IPO和减持问题上没有保护好中小投资者♀♀♀。另外证监会也的确需要限制前期并购牛市♀♀≈幸恍┛恐萌肜圾资产侵占中小股东权益而获得的上市光♀♀~司筹码的退出,以维持殊♀♀⌒场稳定。但是相关新规出台后b♀♀‖随后市场也有声音对再融资新规中非公开发碘♀♀∧定价机制和减持新规导致的锁定期延长问题♀♀《灾ぜ嗷峤批评,认为其限制过多,垛♀♀≡便利融资造成了不利影响。由此可见租♀♀∈本市场的管理需要利益权衡对市场各方♀♀∶娴挠跋欤然而永远不可能让所逾♀♀⌒人都满意。但是刘士余上任初期,面对千疮百孔的市♀♀〕『屠锰子,显然他站到了维稳市场、保护中小投租♀♀∈者和严格监管的一方。任期♀♀≈衅冢汉旯劬济好转,坚持解♀♀【鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟牡诙♀♀∧耆纹谟Ω檬侨年任期里相对最♀♀∏崴傻囊荒辍S捎2016年以来斥♀♀≈续的强监管,2017年殊♀♀⌒场上炒作的情况减少,情的中心开始转向白马蓝筹股碘♀♀∧价值投资情,2017年到2018年初烩♀♀ˇ指表现强势,最高获得逾8%的涨幅,一度接近3600♀♀〉恪U庖荒旯墒械淖吆靡哺宏观经济的走好密不可分,扁♀♀∠竟股市是宏观经济的晴雨表。当年“去库存”♀♀『汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门和♀♀∑笠挡棵胖间发生,我国工业企业负债骡♀♀∈得到一定控制,同时居民部门新增负债余额迅速♀♀∨噬,其流向主要还是地产。地产作为周期之母,其拉♀♀∩使略显疲态的中国经济再次进入增长通道♀♀♀。宏观经济和指数的走好使2017年碘♀♀〗2018年初刘士余的工作重点开始转向恢复A光♀♀∩作为直接融资市场的功能,而恢复证肉♀♀’市场的直接融资功能的第一步锯♀♀⊥是解决IPO堰塞湖问题♀♀ T诹跏坑嗟牧νχ下,IPO恢复♀♀〕L化,尽管当年证监会因此几经舆论风波♀♀♀。根据数据统计:2017年一共成功上殊♀♀⌒的IPO企业有436家。其中主板214家,创♀♀∫蛋141家,中小板81家。2017年以来到2018年一季度,租♀♀∈本市场IPO和再融资达到2.03万意♀♀≮元,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券发金额♀♀4.49万亿元,上市公司并购重组交易金额2♀♀.46万亿元。在刘士余的努力下,A股♀♀〉闹苯尤谧适谐〉墓δ苤鸾セ指础2017年年末的十♀♀【糯蟊ǜ嬉嗵岢觯荷罨金融体制改革♀♀。增强金融服务实体经济能♀♀×Γ提高直接融资比重,促进多层次资本市场健库♀♀〉发展。任期末期:最难一年。刘士余在证监会的最后一拟♀♀£也是最难一年。过去几年,居民、房地产业和碘♀♀∝方政府的融资平台在加杠杆,是我国负债比例增加的♀♀≈饕部分。房地产是过去几年信用扩张的核心,导♀♀≈铝松缁岬母吒芨恕Hゲ能逾♀♀‰去房地产库存的过程,也是债务的租♀♀―移过程。债务其实从制造业部门往房地产、居民发赦♀♀→了转移,是通过居民和房地产业提升了的杠杆b♀♀‖给其他业降了杠杆。但是过去♀♀〖改甑夭去库存的过程中,一方面房♀♀〉夭销售与家具家电消费首次背离,其次在耐用♀♀∠费品方面,汽车和手机销售均♀♀〕鱿纸洗蠓度下滑。这些背离的背后一方♀♀∶媸堑夭对消费的挤出效应♀♀。一方面是地产对经济的边际效用日益尖♀♀□弱,因此宏观经济多少承压。而地产对经济♀♀”呒市вΦ募跞跏购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟在♀♀≈泄变成了电风扇,证监会对相关政策的宽严♀♀〉髡和退出似乎都来不及。更复杂的是:同期,金肉♀♀≮去杠杆资管新规出台、经济周期朝下、肘♀♀⌒美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论♀♀〗恿发生,这些都不在刘士余能力范♀♀∥е内,但必然对指数造成了重大的影响。相关不♀♀∪范ㄐ员硐衷诠墒芯褪2018年♀♀≈甘几乎单边式的下跌,当年10月,质押♀♀∥侍飧愈演愈烈。刘士余常常被肉♀♀∠为“懂政治、情商高”,因此他的反应也是迅速的。早遭♀♀≮2018年年初,证监会就着手解决肘♀♀∈押问题:2018年1月12日♀♀。经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分别烩♀♀♂同中国证券登记结算有限责任公司,封♀♀、布了《股票质押式回购交易尖♀♀“登记结算业务办法(20♀♀18年修订)》,并自2018♀♀∧3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是为了♀♀〗一步聚焦股票质押回购业务服务实体♀♀【济定位、防控业务风险、规范业务运作。政策转镶♀♀◎:2018年10月证监会已经陆续出台♀♀×怂砂蟮恼策,10月8日,证监会♀♀》⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视免♀♀∏樾危10月12日,证监会修垛♀♀々了上市公司发股份购买资产及募集配套资金的♀♀∠喙毓娑ǎ放宽了配套募集资金碘♀♀∧限制;10月19日,并购重组审核分道制“豁免♀♀♀/快速通道”发布;10月20日,IPO被否♀♀∑笠底魑并购重组标的的间隔要求,从3年♀♀∷跫踔6个月。直接融租♀♀∈定位再次让位指数维稳:第一,IPO放烩♀♀『,2018年沪深股市IPO为105宗,相比2017年♀♀〉436宗,下降76%;融资规模为1386亿元人民币,远低逾♀♀≮2017年的2304亿元人免♀♀●币,下降40%。第二,2018年全年A股非公开♀♀》⑷谧使婺=鲇7400亿,2017年有12000亿的规模, 2♀♀018年的降幅也接近40%。第三,♀♀「据央统计,2018年社融总量中,新♀♀≡鋈嗣癖掖款为81.37%,企业债肉♀♀’融资为12.85%,非金融企意♀♀〉境内股票融资仅为1.87%。尽管证监会勉菱♀♀ˇ维稳市场,但是市场还是很快跌出了反身性,陷♀♀∪肓恕案芨饲謇硭俣雀不上租♀♀∈产贬值速度”的循环,杠杆越去越高,股权质押♀♀》缦昭杆俜⒔汀2018年10月,殊♀♀⌒场继续快速下跌,2018年10♀♀≡19日上证在盘中触及了2449点,这是2♀♀015年以来的最低点。截止2018年10月19肉♀♀≌,A股3554只个股中,有3533只♀♀」善贝嬖诠善敝恃旱那榭觯而没♀♀∮兄恃旱墓善苯鲇21只♀♀。堪称“无股不押”。A股上市公司控股股东累计质♀♀⊙汗善笔量占持股比例超过9♀♀0%的,有485只股票,其中♀♀117只个股的控股股东累计质押所持股份数量占持股比棱♀♀↓达到100%。至此,股市的接连下跌和肘♀♀∈押风险已引起高层注意。10月19日上午全国代表大会♀♀≈醒虢鹑谙低炒表团举讨论会,菱♀♀□鹤副总理、央、证监会和银保监会的掌门人集体发声b♀♀‖力挺股市。2018年10月31日,政治局召开会议,分吴♀♀■研究当前经济形势,部署当前经济工作。会议强调b♀♀‖围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,粹♀♀≠进资本市场长期健康发展。20♀♀18年11月1日,最高领导人在民营企业座谈会上指♀♀〕觯憾杂泄扇ㄖ恃浩讲址玮♀♀∠盏拿裼企业,有关方面和地方要抓紧研究♀♀〔扇√厥獯胧,帮助企业渡过难关,避免发赦♀♀→企业所有权转移等问题。对地方政府加以♀♀∫导,对符合经济结构逾♀♀∨化升级方向、有前景的民营企业进扁♀♀∝要财务救助。省级政府和计划碘♀♀ˉ列市可以自筹资金组建政测♀♀∵性救助基金,综合运用多种手段,在严格防肘♀♀」违规举债、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域拟♀♀≮产业龙头、就业大户、战略新兴业等关键重点民营企♀♀∫电@А4撕螅围绕着高层指示和股票质押,从中♀♀⊙氩课到地方国资、银、保险、券商,♀♀∫约吧鲜泄司本身,都拿出了应♀♀《缘恼策,参与到这场“纾困”中来。根据深解♀♀』所发布的2018年度股票质押回购封♀♀$险分析报告,股票质押规模2018年♀♀〕醮锏椒逯担其后加速♀♀∠陆担至2018年年末质押余额距最高碘♀♀°降幅超过26.9%。至此,质砚♀♀『风险相对已得到控制。纵观质押风波,其主要由市场♀♀〖鄹裣碌、股东持股高比例质押♀♀♀、出资方风控调整不及时等因素助外♀♀∑而成。其中最核心的因素烩♀♀」是资本市场大幅下跌,根据统计2018年上证指数累积镶♀♀÷跌24.59%,跌幅创历史第二大年度跌幅。14.♀♀2%的股票跌幅超过50%,♀♀58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股柒♀♀”质押合约跌破平仓线♀♀♀。同时从质押分布的结构上,库♀♀∝股股东持股质押比例超过80%的公司有595家,其中36♀♀8家属于制造业。523家的市值低♀♀∮100亿元,数量占比分别♀♀∥61.9%、87.9%,这些中小制造业公司的光♀♀∩票质押风险较高。而这些中小制造业垛♀♀∴少受到供给侧改革的影响,供给侧改革确实♀♀〈俳了以上游为主的企业总体杠杆率企稳,但♀♀∈谴价在于以中小企业为代表的中下游制造业普扁♀♀¢承压,面临成本上升叠加♀♀⊥蹲手С鑫缩。外部环境造成股指大幅镶♀♀÷降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,最后锈♀♀∥成了微型的“通缩去杠杆”循环,负这♀♀‘端由于股票作为抵押物不断贬值,因粹♀♀∷需要上市公司控股股东不停♀♀〔钩渲恃骸6收入端由于经济周期向下和碘♀♀△控政策导致上市公司收入缩减,一升一降的结光♀♀←就是杠杆越去越多。更严重的是资产价格的快速♀♀∠陆岛褪杖氲南陆档贾铝私杩钊诵庞孟陆担♀♀‖所以他们只能获得更少的信贷,解♀♀▲一步推高负债率,且这会以♀♀∫恢肿晕仪炕的方式持续下去,因为质押的债务♀♀∈侨商的资产,债务问题减少券商净资产,影响其借贷拟♀♀≤力,因此引起一轮自我加强的紧缩小♀♀≈芷凇N颐强梢苑⑾郑无论是资本市场的大幅下跌,♀♀∫嗷蚴侵行≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭觯都非♀♀≡谥ぜ嗷崮芰Ψ段е内,只是♀♀【济作为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了♀♀⌒购榭凇U议三:注册制改革迟迟吴♀♀〈能完成?IPO注册制改革♀♀〕俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考研制快40年 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 在下沉市场,看见互联网的恶来源:猎云网北京♀♀♀♀♀♀≡本对Feed流的模式无感,但是当看着自♀♀♀♀〖旱母副裁牵浏览资讯仅十几分钟,手机就莫名其免♀♀♀☆地下载了其他软件的时候,满♀♀∧宰拥南敕ǘ际牵垃圾,流氓,怎么可以♀♀≌饷次蕹堋U馐沟梦铱始重新思考互♀♀×网这个新兴事物对下沉市场,尤其是中老年人到底是♀♀∫桓鲈跹的角色存在。互联网本身是不是带有恶的属性?♀♀『挝恶?在互联网中,大数据杀熟是恶,♀♀⊥络诈骗是恶。那诱导下载是不是恶?虚尖♀♀≠消息混淆视听是不是恶?一、互联网下沉,套♀♀÷芬蚕鲁2018年互联网的主♀♀√馐窍鲁痢R环矫嬲馐怯捎谥♀♀⌒国广大下沉市场的用户,对互联网先进生活封♀♀〗式充满了渴望;另一方面,这是在业整体发展放缓的粹♀♀◇背景下,互联网公司扩粹♀♀◇用户增量,寻找新的市场机会的必然途径。如果说移♀♀《互联网是把PC时代的产品重做一遍,那么移动互♀♀×网的下沉,就是在三四线城市、乡镇农村,重租♀♀■一遍移动互联网。从社交到内容,从文娱消♀♀》训降缟痰壬活消费乃至金融。广阔天地大有♀♀】晌,互联网重新改造着下沉市场人们碘♀♀∧生活,也带来了互联网特有的手段和不择手段。Feed兴♀♀∑鸬募改昀矗已经成了大垛♀♀∴数人常用新闻资讯App主要形式。Feed流天生就是广告的♀♀”Σ兀源源不断的内容流,可以源源不断的插入广告♀♀♀。广告混在新闻内容流中,辅之以夸张的数字、图♀♀∑和充满吸引力的描述,以假乱真。逾♀♀∪其是在安卓生态中,稍微不慎触碰到广告,一分肘♀♀∮不到一个新的App就安装好了。从广告内肉♀♀≥到展现形式,步步诱导。互联网产品的惯用套路,♀♀±Π笙略兀推荐下载,伪装成正常的内容进一步诱导镶♀♀÷载。每一个套路就像是挖好的陷阱,互联♀♀⊥精英们可以轻易的避开,但是对于中老年肉♀♀∷来说,使用互联网的过程中几乎是扁♀♀∝然会中招。在这样的情况下,你烩♀♀」会放心让你的父母们用这类产柒♀♀》吗?当厂商们为Feed流广告转化效果好沾沾自♀♀∠泊蟀谇旃ρ绲氖焙颍想一想碘♀♀〗底是广告精准?还是根本锯♀♀⊥是骗取的用户操作为?用户付出了♀♀≡跹的代价?这是第一恶。在人民网和腾讯发布的♀♀≈欣夏耆松贤风险网络调查报告显示,肘♀♀⌒老年网民群体遭遇占比租♀♀☆高的五类风险分别是:网络谣言、虚假广告、竞价搜♀♀∷鞴愀妗⑼络诈骗、低俗色情。这个时候吴♀♀∫们反思一下,每次广告法更新都会被吐槽过于严厉,但♀♀∧切┛湔诺拿枋霰唤止,不就是因为最后垛♀♀〖是在骗取像我们父母们这个拟♀♀£纪的人吗?中老年人上外♀♀▲都在做什么?图片来自:《中老年人上网状况及封♀♀$险网络调查报告》浏览新闻是中老年♀♀∪松贤需求中,仅次于使用社交软♀♀〖联系亲朋好友的第二大需求。但是很多的中老年人的赔♀♀◇友圈,充斥着的是:“***的人注意了!”,“♀♀〗裉焓***的生日”“快转到群里”这些杂乱的文章。自粹♀♀∮内容创业爆发以来,诞生了很多地方性自媒体、♀♀∈崭罾夏耆说淖龊诺场W门生产♀♀≌攵岳夏耆四谌莸恼撕牛做的是利用认知差赚取流量的内♀♀∪萆意,不断制造朋友圈♀♀『臀⑿湃豪锏囊パ浴⒍炯μ馈<羟械缬♀♀“电视剧的片段做成短视频分发,包装成新闻♀♀∈录现场的样子,以假乱真赚取菱♀♀△量。就算是所谓的精英肉♀♀ˇ,也在去年被伪造的马化腾评论欺骗,更何况在受♀♀≈诟大的,门槛更低,造假♀♀「容易的大众内容方面,更何况中老年人在信息的获肉♀♀ 和辨别上本身就处于劣势。利用老年人信息辨别能♀♀×Φ牟蛔阒圃炖圾内容、假新闻赚取流量。这是第二垛♀♀●。中老年人在互联网的世界里,这♀♀℃真切切和小孩子没什么区别,自控能♀♀×和辨别能力上丝毫没有优势。小时候是父辈♀♀∶墙逃我们不要沉溺网络b♀♀‖如今快手和抖音、火山小视频等新♀♀⌒投淌悠档男似穑成了人们消♀♀∧ナ奔浜脱罢一独值暮玫胤剑如今很垛♀♀∴中老年人也沉溺其中不能自拔。除了吴♀♀∧娱类精神消费,拼多多的崛起,让电商们看到了五♀♀』吠獾南费机会。淘宝和京东已经觊觎下沉的农村市斥♀♀ 多年,淘宝也在不断的推进亲情账号♀♀ 5是当电商消费和服务消费下沉后♀♀。更多的麻烦也就来了。这些中老年人,不懂得碘♀♀$商体系里的评论有很多是假的,百度搜出来的♀♀《西前几个是不能信的。魏则西的父母为何♀♀⊙≡裣嘈潘阉饕皆航峁?如何通过解析域名辨别网站这♀♀℃假?这些都是他们可能吃亏花钱才能补上的课。拼♀♀《喽嗳ツ甑募倩跷;,除了电视机碘♀♀∪电器产品被山寨,另外还有衡♀♀≤多母婴产品,在不久后就曝出临期奶♀♀》酆秃诠こУ闹侥虿肌6♀♀≡这些受众来说,他们认为♀♀÷虻降亩西都是正品,既烩♀♀◎不是大牌,也只是便宜而已。但是我们明白,这类商品♀♀≡谙鲁潦谐〉牧魍ǎ是会♀♀《杂び锥造成未来成长过程中长期的健康影响♀♀〉摹H绻利用的是下沉市场对商品鉴别能力的♀♀〔蛔悖利用的是大平台背书却销售假货,那这种就是故意♀♀♀而为的作恶。利用认肘♀♀―差提供次的或者假的商品和封♀♀〓务。这是第三恶。从社交、内容到电商,如今♀♀。互联网金融也开始在下沉,下沉殊♀♀⌒场的用户,永远不知道哪个产品可拟♀♀≤就改变了他们的后半生。二、我劝你善菱♀♀〖诱导、虚假信息、沉溺,很多人可能觉得♀♀。这些都是互联网产品常见的事儿,不至于称为♀♀∽鞫癜桑炕チ网这个业的人特别奇♀♀」郑如果是谁中了招被骗取了信息,被盗了账号b♀♀‖很多人会认为这是这个人♀♀∑绞鄙贤习惯不好,没有安全防范意识。作恶的为在互♀♀×网太普遍,导致了人们把恶当成了想♀♀〉比弧U饫镉幸桓雎呒是,我们早已熟悉各种♀♀⊥络的陷阱,可以下意识地避开诱导下载和安租♀♀“的套路,可以清楚的分辨出哪些权限殊♀♀∏这个软件压根就不需要的,比如一个拍照软件为什♀♀∶匆获取我的地理位置信息?为什么要♀♀』袢∥业耐ㄑ堵嫉取>拖褚烩♀♀⌒┮档那惫嬖蛞谎,内部的人可能♀♀【醯谜舛际窍∷善匠5氖♀♀÷情,但是传到外部人群中就会显得非常的不得了。这♀♀⌒┧谓惯用手段,本是圈子内的潜规则,现在却用♀♀〉搅巳ψ油猓中老年的用户不懂互联网公司对他们玩的这♀♀♀些套路,这是一种降维打击♀♀♀。互联网业的一些套路多年♀♀±幢焕挠茫对业内人来说,贩卖数据,氢♀♀≡取隐私似乎是公开的秘密,并没逾♀♀⌒什么不妥,产品方和用户们维持着一种微妙的平衡。碘♀♀~是当用户群体下沉,伤害的是刚接触互联网的这些“♀♀÷楣稀保“手无寸铁”的中老年人的时候,♀♀≌庵指呶打低维下,再好的成绩也难以让人尊敬。最可赔♀♀÷的是,互联网发展的整个历史♀♀。中间出现的这些手段,都有着显著碘♀♀∧时代特色,比如捆绑下载,比如大数据杀熟,比如民租♀♀″资产网络骗局。在不同的时期有不同的形式,伴♀♀∷孀乓贫互联网成长的我们,就像是吃着地沟油长♀♀〈笠谎早已百毒不侵。但是互联网在下♀♀〕恋墓程中,所有出现过的套路都是现成的,各种风♀♀∠账婊爆发,中老年人的学镶♀♀“速度跟不上风险的渗透速度,面临着的是比年♀♀∏崛烁加恶劣的互联网环境。♀♀『芏嘧优都经历过给父母教授♀♀∪绾问褂没チ网的产品,大多垛♀♀〖是给父母隔离危险而非辨别风险。比肉♀♀$财务隔离,不绑定银卡等支付方殊♀♀〗。对于大多数的老年人来说,想意♀♀―让他们像我们这一代人一样去理解衡♀♀⊥明白互联网的这些套路,几乎测♀♀』可能了。很难让一个上了意♀♀』定岁数,记忆力和理解拟♀♀≤力在下降,对一个完全陌生的领域,告诉他♀♀∈裁词钦常的网站页面,什么是不正常的页面♀♀。为什么正常的网页中又有不正♀♀〕5牧唇樱如何解析域名判断网站真假,为什么衡♀♀≤多人会遮住摄像头?一旦遭受网络♀♀》缦眨这些被互联网公司认为中国最闲最有钱的♀♀∫慌人,损失往往又是巨大。三、互联网市场下沉价值几♀♀『危恐泄的老年人是最闲最有钱♀♀〉囊慌人,这句话听上去真的让人瑟瑟发抖b♀♀‖感觉就像是一群踩点的贼♀♀ V泄上一代人的储蓄♀♀。和当前年轻一代的消费观念完全不同。年轻人是挣得♀♀《嗷ǖ亩啵上一代人的储蓄是凭借多年点点滴滴的烩♀♀↓攒下来的积蓄,是养老钱。中老年人的储蓄并不代扁♀♀№消费能力强。很多投资人坚定的认为,90后是消费观念最正常的一代,言外之意是90后的钱最好挣,而结果是人均负债12万。年轻人这一代被各种消费透支,各种收割之后,越来越不能给互联网产品带来“增长潜力”。老年人作为消费的存量市场,互联网的增量市场,成为各种互联网产品的猎物。一款互联网产品的市场价值,一定是和用户数、用户平均消费能力正相关。即使在下沉市场获取了再多的消费者,倘若消费情况达不到预期的话,也很难获取真正的商业价值。而消费情况一方面是消费能力,一方面是消费习惯。互联网产品无非是直接提供商品服务和通过内容导流到商品服务。如果内容到商品和服务的转化,长期处于较低的比例,那整个链条的价值都将无法发挥。中老年人的消费能力跟消费渠道没有关系,而是消费习惯。互联网产品的大规模下沉,并不代表就会大幅提高下沉市场人群的线上消费。所以下沉的互联网产品,一方面很难获取所期待的商业价值,另一方面也要做好对市场长期教育的准备。如果只能获得用户却长期收获不了相匹配的价值,可以预测的是,专注下沉市场的互联网产品,将会向更高层级推动,比如做内容的去做电商,做电商的增加金融服务。互联网盯上下沉的市场,盯上了空巢的中老年人,我们把父辈们领进了这个充满了混乱的世界。在互联网的世界里,中老年人属于弱势群体,就像是砧板上的肉,被富有野心的互联网公司拿来填充财报和业绩。即使我们知道这些带有罪恶的套路,但移动互联网还会一如既往地不断下沉,范围更广,程度更深。张小龙曾经说过“我劝你善良”,是说给所有人听的。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡新浪财经讯 为期一天半的国家治理与财政绩效论坛24日在杭州落下帷幕。中光♀♀♀♀♀♀→财政科学研究院院长刘尚希、中国社会科学院中国社科柒♀♀♀♀±价研究院院长荆林波、中国社会科学院政肘♀♀♀∥学研究所所长房宁及美国明尼苏♀♀〈锎笱У胤讲普与基础设施研究中心主任♀♀≌灾救俚劝儆辔徽企学研人士参会,并就♀♀∪绾翁岣卟普预算绩效建言献策。与♀♀』嶙家认为,全面实施预算绩效管理是遭♀♀≮建设现代财政,不仅仅是解决钱的问题,也殊♀♀∏公共部门职、权、利的重构。从决策这♀♀∵到每个预算部门都要培养绩效理念,相关的法治建赦♀♀¤与制度设计也要进一步完善。国家治理与财政绩效论♀♀√2月23日-24日在杭州举2018年9遭♀♀÷,中共中央、国务院印发《关♀♀∮谌面实施预算绩效管理♀♀〉囊饧》。《意见》指出,要创新预算管理方♀♀∈剑更加注重结果导向、强调成本锈♀♀¨益、硬化责任约束,力争用三到五年时间基本建成♀♀∪方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体镶♀♀〉,实现预算和绩效管理一体化,着力提糕♀♀∵财政资源配置效率和使用♀♀⌒б妫改变预算资金分配的固化格局。中国财♀♀≌科学研究院院长刘尚希在论坛上表示,财逾♀♀‰政互为镜像、相互嵌套、你中有我、我中有你b♀♀‖全面实施预算绩效管理,不仅仅是解♀♀♀决钱的问题,也是公共部门职、权、利的重构。♀♀≈挥姓庋,才能真正有绩效,实现钱与事、权逾♀♀‰责、决策与执,服务与需要有机融合,国家治理才能有锈♀♀¨。美国明尼苏达大学地方财政与基础设施砚♀♀⌒究中心主任赵志荣称,中国对预算绩效的光♀♀∝注令人振奋。之前,中国的财政收入高速扩张,可吴♀♀〗烈火烹油,可能都顾不上谈绩效。现在♀♀〔普收入趋稳,是谈绩效管理的黄金时代♀♀ >偷鼻安普预算管理过斥♀♀√中存在的问题,刘尚希称,中国的事与钱脱节非♀♀〕Q现兀在制定政策时,很多决策者并不考虑需要多少钱♀♀ ⑶从哪里来。现在讲预算绩效或者财政尖♀♀〃效,就是要把钱和事放在一起、政策和支出绑在♀♀∫黄鹫体看,花了多少钱,政策目标达♀♀〕尚Ч究竟如何。中国社会科学院政治学研究蒜♀♀※所长房宁表示,现在一些地方政府做事♀♀∏槿狈Τ杀疽馐叮没有财政观念,容易犯斥♀♀。识性错误,因此,政府官员要学财政学知识♀♀。制定政策时考虑成本与支出,外♀♀‖时应当避免顶格管理。所谓顶格管理,就是采逾♀♀∶最高的标准与最准的执,要不折不扣地做到,没有自逾♀♀∩裁量空间。就实施预算绩效管♀♀±硇枰注意的问题,刘尚♀♀∠G康鳎预算绩效的本肘♀♀∈内涵,应指向未来公共风险。能有效对冲公共风险b♀♀‖使未来的公共风险呈一种收敛状态,就说明预算是有绩锈♀♀¨的。全面实施绩效管理,必须以具体问题为碘♀♀〖向,根据不同领域、不同地方的问题,创造性地实♀♀∈┕芾恚避免“一刀切”。同时,预算的制定应当意♀♀≡未来出发点,而不是过去与当下,这样才可能发现风镶♀♀≌。浙江大学财税大数据与政策研究♀♀≈行闹魅卫罱鹕褐赋觯目前各地对公共支出绩效的评价♀♀≈饕侧重于资金绩效的考核,即财政资金的使用管♀♀±砗图榷ú出的完成情况。然而公共支出体镶♀♀≈了公共政策的倾向与重点,公共政策又是政府职能碘♀♀∧重要体现,因此,对其政策绩效的考核有更吴♀♀―重要的意义。中国财政科学研♀♀【吭赫府绩效研究中心主任王遭♀♀◇彩认为,全面实施预算绩效管理殊♀♀∏在建设现代财政,因此从决策者到每个预算部门,都♀♀∫培养绩效理念。同时,♀♀』挂坚持法治建设与制度设计。锯♀♀⊥当前较大的经济下压力与财政收支的矛盾♀♀。复旦大学校长助理、公共预算与绩效评价中心主任苟砚♀♀∴楠认为,解决上述问题,现阶段要从控制预算总量♀♀♀、落实部门收支责任和绩效责任、建立激励和约束机制,♀♀〗∪公开和监督机制四个方面入手。在落实预算尖♀♀〃效上,要抓中间带两头,即抓好部门绩效是关键,要使部门绩效成为落实政府绩效的手段,凡是不能落实政府预期绩效目标的,就要考虑再造与调整。谈及未来如何理顺预算管理及绩效的关系,李金珊称,这中间存在一些矛盾,全过程监督是对每一笔钱都要管,而绩效又讲求一个机动处置权,过于严格的监督管理与绩效有矛盾之处,绩效要求的是柔性约束,而非刚性制约。国家治理与财政绩效论坛于2月23日、24日在杭州举。据悉,本次论坛由中国社会科学评价研究院、中国社会科学院政治学研究所公共管理研究中心、中新经纬、浙江大学财税大数据与政策研究中心联合主办,论坛还得到了浙江省财政厅的参与和支持。新浪声明:所有会议实录均为现场速记整理,未经演讲者审阅,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑:谢长杉原标题:中兴通讯徐峰:柔性折叠屏目前商用还不是太成熟 需看市场进一测♀♀♀♀♀♀〗反应来源:证券时报e公司阮润生e公司讯,中兴♀♀♀♀⊥ㄑ陡呒陡弊懿眉嬷斩耸乱挡CEO徐峰2月25♀♀♀∪赵谑澜缫贫大会上接受e公司记者采封♀♀∶时表示,中兴在单屏幕、双屏幕有技术♀♀ P旆宄疲柔性折叠屏目前商用还不是太成熟,目前这是个值得关注的方向,但还需要看市场客户的进一步反应。

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